密歇根州打响预测市场监管第一枪
本周，围绕预测市场的法律战火持续升级。密歇根州对Kalshi提起州级诉讼后，不到24小时内，Polymarket和Robinhood迅速在联邦法院提起反诉，旨在阻止密歇根州依据其赌博法对受联邦监管的事件合约进行执法。密歇根州总检察长Dana Nessel于周二在英厄姆县巡回法院对预测市场平台Kalshi提起了民事强制执行诉讼。该诉讼旨在永久禁止Kalshi向密歇根州居民提供与体育相关的事件合约。诉状指控Kalshi向密歇根州居民提供未经许可的体育博彩服务，并认为该平台的合约除了名称外，其功能与赌博无异。总检察长在诉状中列举了具体例子，包括一个关于底特律活塞队和华盛顿奇才队总得分是否会超过224.5分的市场。Nessel认为，此类合约实际上是体育投注，应受州博彩法而非联邦商品法规的管辖。
监管升级：密歇根州长期警告终成诉讼
此次诉讼是在密歇根州博彩控制委员会过去一年多次警告之后采取的行动。该监管机构曾在2025年4月致函商品期货交易委员会（CFTC），对体育赛事合约表示担忧。同年10月，它警告密歇根州持牌体育博彩公司不要涉足预测市场领域。周二的诉讼标志着这场争议的最新升级。Nessel的诉讼使密歇根州成为第十个与该公司进行诉讼的州，更重要的是，它是第三个直接在州法院起诉Kalshi的州。
州法院 vs. 联邦法院：管辖权之争
密歇根州选择在州法院提起诉讼具有重要意义。Kalshi一直坚称《商品交易法》（CEA）凌驾于州赌博法规之上。联邦法院在历史上对这一论点比州法院更为有利。因此，Kalshi此前曾向联邦法院起诉各州，以阻止执法行动，试图选择法律战场。但各州已开始通过在自己的法院提起诉讼来反击。通过根据州法律提起强制执行诉讼，监管机构希望将争议保留在州法院内，并避免联邦法院对优先管辖权做出早期裁决。
马萨诸塞州树立先例：州法院力压联邦
马萨诸塞州提供了这一策略最清晰的例子。马萨诸塞州总检察长于2025年9月在州法院对Kalshi提起诉讼。Kalshi立即试图将案件移至联邦法院，但一名联邦法官驳回了该请求，并将案件发回州法院。该裁决导致了2026年1月一项史无前例的初步禁令。州法院裁定，Kalshi对CFTC监管权力的解释“过于宽泛”。法官还得出结论，国会从未打算剥夺各州监管赌博的传统权力。Kalshi随后于2月18日从马萨诸塞州上诉法院获得了禁令的暂缓执行，允许其在上诉程序进行期间继续运营。
内华达州：州权力取得重大胜利
内华达州的事件也遵循了类似的轨迹，并且本周进展尤为迅速。Kalshi此前在内华达州获得了一项早期裁决，一名联邦法官于2025年4月批准了一项初步禁令，阻止州监管机构进行执法。然而，法官Andrew P. Gordon随后于11月解除了该禁令。今年2月，第九巡回法院驳回了Kalshi试图利用该早期裁决阻止内华达州提起州法院诉讼的尝试。内华达州随后于2月17日提起了诉讼。Kalshi立即寻求将案件移交联邦法院，以阻止州级行动。然而，美国地区法官Miranda Du驳回了这一尝试，并于3月2日批准了内华达州的发回动议。她裁定联邦法院“缺乏对案件的管辖权”，这意味着案件必须根据州法律进行。内华达州博彩控制委员会现在可以在州法院寻求临时限制令，这可能会阻止Kalshi在该州全面运营。法律分析师将杜法官的裁决描述为Kalshi的重大挫折。该裁决使该公司更接近于在该州被地理围栏。该裁决还可能在其他司法管辖区引发连锁反应。Kalshi一再声称，强制该公司对各州进行地理围栏将对其平台造成“不可弥补的损害”。如果监管机构成功地在一个州实施地理围栏，那么这一论点在其他州将变得更弱。博彩律师Daniel Wallach建议，Kalshi可能会寻求第九巡回法院的加速暂缓执行，或向美国最高法院提出紧急申请。否则，该公司可能需要在数周内撤出内华达州。
Polymarket反击：联邦诉讼挑战密歇根州
就在密歇根州对Kalshi提起州级诉讼的第二天，预测市场平台Polymarket发起了自己的法律先发制人打击。它在美国密歇根州西部地区法院提起诉讼，寻求法院命令阻止该州对该平台执行其赌博法。被告包括Nessel和密歇根州博彩控制委员会的成员。Kalshi在其他州也曾采用这种方法，即在州监管机构采取行动之前，先主动提起联邦诉讼，以推进其优先管辖权论点。密歇根州在没有发出停止令或警告的情况下对Kalshi采取了行动，这向Polymarket表明执法是“真实且迫在眉睫的”。Polymarket的诉状将该平台描述为更像证券交易所而非体育博彩公司。该公司表示，它充当中介，收取固定交易费以匹配买卖双方，不设定赔率，也不充当庄家。诉状还引用了CFTC主席Michael Selig近几个月来的评论。他一再表示，根据CEA，CFTC对预测市场拥有专属管辖权。Polymarket认为，联邦政府已经解决了管辖权问题，而密歇根州正在忽视它。Polymarket声称，即使密歇根州采取毫无根据的执法行动，也会给商业协议带来问题，吓跑潜在的商业伙伴，并迫使公司考虑对密歇根州进行地理围栏。该公司表示，对该州进行地理围栏将通过显著减少交易者数量并影响流动性来损害整个市场。
Robinhood入局：与Kalshi联手对抗州监管
同一天晚些时候，Robinhood也对密歇根州官员提起了联邦诉讼，寻求宣告性和禁令性救济。这家经纪公司辩称，密歇根州不能将其赌博法适用于在联邦监管市场交易的体育相关事件合约。与Polymarket一样，Robinhood认为CEA赋予CFTC对衍生品交易所和指定合约市场上市的事件合约的专属权力。Robinhood目前通过与Kalshi的合作提供预测市场合约。
CFTC持续发声：预测市场是金融工具，而非赌博
CFTC继续坚称其对预测市场平台拥有完全的监管权力。Selig在最近的公开讲话中采取了日益强硬的立场。周二在米尔肯研究所“金融未来”活动上发言时，他表示监管机构将预测市场平台视为任何其他期货交易所。Selig表示，此类交易所对经纪人实施严格的风险控制和合规要求。CFTC主席将预测市场比作受监管的药品，必须满足严格的要求才能进入市场。他说，公司可以提供监管要求较少的补充剂。他旨在表明传统的体育博彩公司可以“向人们提供大量酒精”，同时仍然允许他们进行体育投注。在他看来，预测市场和体育博彩可以“并行存在”。与此同时，Selig强调，只要看到各州“有点超前”，CFTC就会主张其权力。Selig认为预测市场在美国发挥着重要作用。他说，普遍存在的“虚假信息、恶作剧和假新闻”扭曲了公众认知。他补充说，一些人试图控制信息看门人并在选举前操纵民意调查叙事。他说，预测市场可以提供关于真实世界预期的更清晰信号。如果没有适当的监管，消费者可能会转向黑市平台。
CFTC拟定新规：监管分歧走向终局裁决
Selig证实，CFTC计划制定更清晰的监管框架。该机构将很快发布指导意见，并建立明确的标准，概述公司可以在市场中自我认证的内容。监管机构将很快发布一份拟议规则制定预先通知，以指导行业向前发展。密歇根州的案件凸显了州监管机构与联邦机构在如何对待预测市场问题上日益扩大的分歧。虽然州博彩机构越来越多地将这些合约视为未经许可的体育博彩，但CFTC继续将其视为联邦商品法下的合法金融工具。随着越来越多的州直接在州法院挑战Kalshi，这场冲突越来越有可能产生关于监管权力最终归属的明确裁决。
