Underdog重磅收购，剑指预测市场核心
Underdog近日宣布成功收购Aristotle Exchange，正式掌控一个受CFTC（美国商品期货交易委员会）监管的指定合约市场（DCM）和衍生品清算组织（DCO）。此举意味着Underdog未来将能够直接提供事件合约，摆脱对第三方基础设施的依赖。这是Underdog战略重心全面转向预测市场的最新一步。
此次收购让Underdog获得了受CFTC监管的交易所和清算所控制权，与DraftKings、Robinhood等公司在预测市场日益增长的兴趣下采取了类似策略。
掌握核心基础设施，提升市场掌控力
Underdog首席执行官Jeremy Levine强调了公司对体育预测市场的兴趣及其巨大的增长潜力。他指出，目前Underdog通过与Crypto.com交易所合作提供体育事件合约，而非运营自己的市场。
拥有DCM和DCO牌照将使公司能够直接上市和管理合约，从而对流动性、定价和产品设计拥有更大的控制权。此举也使Underdog与美国领先的CFTC监管事件合约交易所Kalshi等平台更加紧密。
战略转型：告别传统博彩，聚焦新赛道
此次收购是Underdog更广泛战略转型的一部分。2025年12月，该公司关闭了北卡罗来纳州的体育博彩平台，并撤回了在密苏里州运营体育博彩的申请，实际上退出了传统体育博彩领域。
同时，公司也在重塑其核心的每日梦幻体育（DFS）业务。Underdog此前主要依赖其“Pick ’em”对赌模式，但已逐步在多个州撤回该业务，目前仅在15个市场（大多是未开放体育博彩的州）提供。在加利福尼亚州和亚利桑那州等监管机构对“Pick ‘em”提出质疑的州，Underdog则提供点对点（peer-to-peer）选项。
此外，上月底公司裁员约125人，超过员工总数的20%。Levine表示，裁员是公司从“逐州运营”模式转向“全国性预测市场平台”战略调整的结果。
预测市场：行业新蓝海与监管挑战
Underdog的收购反映了体育和金融科技行业对预测市场日益增长的兴趣。收购已获牌照的平台可以帮助公司避免漫长且可能耗时数年的监管审批流程。
此前，DraftKings于去年10月收购了Railbird Exchange；Robinhood与Susquehanna International Group合作收购了预测市场交易所LedgerX；Coinbase也收购了The Clearing Company。尽管这些公司尚未推出独立的预测市场平台，仍通过合作提供事件合约，但DraftKings最近透露了“超级应用”的整合计划，Robinhood也计划在不久的将来推出Rothera。
这一领域吸引投资的原因在于，预测市场受联邦商品法规而非州赌博法律监管。这使得获得许可的平台可以在全国范围内提供事件合约，而非遵循体育博彩的“逐州许可”模式。这种监管差异推动了该领域的重大投资和实验。
然而，这也引发了州博彩监管机构与平台（如Kalshi）之间的法律纠纷，争议焦点在于体育事件合约应被视为金融衍生品还是赌博产品。Underdog的收购表明，公司正日益为预测市场未来与传统体育博彩直接竞争体育相关交易的局面做准备。
PredictIt不受影响，继续独立运营
此次收购也引发了关于PredictIt平台的疑问，该平台是历史上与Aristotle相关的政治预测市场。PredictIt于2014年推出，允许用户交易与政治竞选和政府结果相关的合约。
PredictIt在CFTC的“不行动函”（no-action framework）下运营，而非作为受许可的衍生品交易所。这使得该平台可以作为惠灵顿维多利亚大学附属的学术研究项目运行，而无需注册为受监管的衍生品交易所。
去年，CFTC与PredictIt通过一份新的“不行动函”达成了修订协议，放宽了一些限制，包括将每份合约的上限从850美元提高到3500美元，并取消了之前每个市场5000名交易员的限制。
Aristotle随后通过Underdog收购的Aristotle Exchange获得了CFTC批准，可以运营受许可的衍生品交易所和清算所。PredictIt的治理也已过渡到一个名为“预测市场研究联盟”的新非营利实体，由普林斯顿大学、罗格斯大学和维克森林大学的学术顾问指导。
尽管Underdog收购了交易所实体，但PredictIt本身并不在此次交易范围内。PredictIt的公关总监Toni Galeassi向媒体表示，该平台将继续正常运营，并“照常运营和开展业务”。
