预测市场巨头Polymarket寻求重返美国市场
在被监管机构排除在美国市场多年后，预测市场巨头Polymarket正积极寻求恢复其主平台在美国的访问权限。这一举动，无疑将深刻影响美国预测市场的未来走向。Polymarket此前在全球范围内建立了最大的预测市场平台之一，但其主交易平台却长期将美国用户拒之门外。如今，该公司正试图改变这一现状，正与美国商品期货交易委员会（CFTC）进行深入讨论，以期解除自2022年以来一直限制美国用户使用其核心平台的禁令。
据彭博社首次报道，这些谈判凸显了Polymarket当前“离岸”运营模式的局限性。尽管Polymarket通过离岸平台成为全球首屈一指的预测市场，但在美国本土却只有一个半成品测试版。相比之下，其国内竞争对手Kalshi从一开始就受到监管，并因此受益，在美国市场站稳了脚跟。Kalshi已与Robinhood和Coinbase建立了合作关系，截至今年3月，其估值已达到220亿美元。而Polymarket尽管在全球广受欢迎，据报道其估值目标为150亿美元。
国内产品受限，Polymarket美国版表现不佳
Polymarket曾试图通过国内解决方案进入美国市场。为此，该公司在2025年7月支付1.12亿美元收购了QCEX，一家在CFTC注册的衍生品交易所和清算所。在CFTC发布“不采取行动函”后，Polymarket美国版于2025年底推出了测试版。然而，结果却不尽如人意。
其国内产品仅提供体育赛事市场，并且仍处于排队等待名单中，导致数十万用户仍在等待。更重要的是，它排除了政治和宏观经济事件等核心类别，而正是这些类别推动了该平台在国际上的增长。该公司曾表示计划扩展到气候、加密货币和选举市场，但尚未提供具体时间表。
CFTC主席成关键，重返之路挑战重重
现在，Polymarket需要说服CFTC主席迈克尔·塞利格（Michael Selig）给予其第二次机会。任何改变都需要委员会进行正式投票。然而，由于CFTC的五个席位中有四个目前空缺，塞利格实际上是唯一的决策者。他也曾表示，对将更多此类活动纳入该机构的管辖范围持开放态度。4月16日，他向众议院农业委员会表示了这一立场。
据报道，讨论的方案包括将离岸平台的区块链技术与其国内交易所和现有CFTC许可证合并，或者完全整合到获得美国许可的平台上。无论哪种方式，都将需要重大的结构性调整。此外，这一决定也处于更广泛的法律背景之下，CFTC仍在法庭上主张联邦政府对预测市场的管辖权。与此同时，一些州则认为此类产品应归类为赌博监管。
并非所有人都支持这一举动。上个月，一群众议院民主党人致信塞利格，呼吁加强对离岸预测市场的执法力度，并援引内幕交易和国家安全方面的担忧。他们提到了几起备受关注的敏感交易丑闻，包括对委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗（Nicolás Maduro）下台的押注，以及近期对伊朗袭击事件的押注。
离岸运营的利弊与监管难题
自2022年限制美国用户以来，Polymarket一直通过离岸平台运营并持续增长。2024年美国总统大选成为政治预测的全球基准，到2025年10月，该平台每月交易额超过30亿美元。同年同月，纽约证券交易所的母公司洲际交易所（Intercontinental Exchange）承诺投资高达20亿美元，并对Polymarket估值80亿美元。
然而，离岸身份也带来了自身的问题，包括CFTC第40.1号法规，该法规禁止在美国注册的交易所上市与战争、恐怖主义或暗杀相关的合约。离岸平台则不受这些限制。Polymarket促成了数亿美元与乌克兰、以色列和伊朗冲突相关的交易，而这些活动在受监管的美国交易所将面临更严格的限制。该平台还依赖于基于区块链的基础设施，这给传统的反洗钱（AML）和了解你的客户（KYC）控制带来了挑战，并引起了监管机构的审查。
上周，联邦当局指控一名美国陆军士兵利用机密军事情报，通过VPN在马杜罗被捕事件中获利超过40万美元，这成为Polymarket最负面的新闻之一。此案表明美国用户可以多么轻易地规避禁令，以及事后监管的局限性。
政治与资本涌入，行业未来悬而未决
Polymarket寻求重返美国市场之际，预测市场正吸引着越来越多的政治和机构关注。小唐纳德·特朗普（Donald Trump Jr.）在Polymarket和Kalshi都担任顾问职务，并通过1789 Capital投资了该领域，而特朗普媒体科技集团（Trump Media & Technology Group）也已表示计划推出一个竞争平台。与此同时，主要金融机构已开始向该领域注入资金，尽管其法律地位仍未确定。然而，该行业的发展轨迹可能更多地取决于法院和立法者最终如何定义预测市场，而非投资规模。
Polymarket为何被挡在美国门外？
2020年6月，22岁的谢恩·科普兰（Shayne Coplan）推出了Polymarket。他以Polygon区块链为基础构建了该模型，核心理念很简单：让用户就未来事件是否会以“是”或“否”解决来购买份额。该平台在2020年总统大选前迅速声名鹊起，月交易量接近2600万美元。然而，该平台缺乏监管授权。
CFTC于2021年末启动调查，并于2022年1月结案。该机构发现，Polymarket自成立以来一直作为未经注册的设施运营基于事件的二元期权合约，违反了《商品交易法》。监管机构处以140万美元的民事罚款，并禁止该平台接受美国客户。
行业未来走向，CFTC一锤定音？
将主交易平台带回美国，将为Polymarket打开数百万美国用户的大门，使其能够与竞争对手公平竞争，并获得监管信誉。更广泛地说，这一决定可能有助于确定基于区块链的预测市场是否能在美国监管框架内运作，因为法院和监管机构仍在争论衍生品交易与赌博之间的界限。
目前尚不清楚CFTC是否会批准这一举动，但行业将在未来几周内密切关注塞利格发出的信号。鉴于该机构目前没有满员的委员阵容，任何决定都可能具有额外的分量——并且一旦委员会人员齐备，该决定最终可能会被重新审视，从而使该行业的长期监管方向仍未解决。
