美高梅中国：母公司私有化风波下的独立自保
近期，美高梅中国动作频频，从主席何超琼退出母公司美高梅度假村，到斥资2000万美元收购内地业务，一系列举动被一位澳门博彩业律师解读为，旨在刻意将这家澳门运营商从集团层面的动荡中“隔离开来”。这些战略部署正值美高梅度假村面临巴里·迪勒（Barry Diller）旗下People Inc.提出的私有化要约。People Inc.已持有美高梅度假村26.1%的股份，并于6月1日提出以每股48.30美元的全现金方案收购，该交易对美高梅度假村的估值（含债务）超过180亿美元。
何超琼“断舍离”：聚焦澳门，强化掌控
股权结构顶层率先发生变动。何超琼在5月28日至6月3日期间，通过五笔交易，出售了其在美高梅度假村剩余的全部1.2%股份，套现约1.401亿美元，同时她保留了在美高梅中国22.49%的持股。林哈雷斯（Linhares）律师将此次撤资解读为“一次干净利落的战略脱钩”，此举消除了何超琼双重持股可能存在的利益冲突，并巩固了她作为“美高梅中国未来主导力量”的地位。她指出：“通过保留在美高梅中国的全部股份，同时退出美高梅度假村，何超琼明确地将自己与澳门实体而非母公司绑定。”她补充说，何超琼集中持股将增强其对战略方向、董事会构成以及未来任何资本或并购决策的影响力。
何超琼的定位不仅仅局限于公司治理。海港研究合伙公司（Seaport Research Partners）曾将美高梅中国和美高梅大阪项目描述为People Inc.掌控下的美高梅度假村两大最突出的“非核心资产”，因为迪勒可能会寻求缩小集团的实体业务规模，转而专注于数字博彩。该公司将何超琼视为美高梅度假村所持美高梅中国56%股权的“天然买家”，尽管她可能需要合作伙伴才能收购世邦魏理仕股权研究（CBRE Equity Research）估值达33亿美元的这部分股权。然而，市场对此次股权处置的初步反应仍持谨慎态度：6月8日，美高梅中国股价下跌超过6%，领跌澳门博彩股。
2000万美元收购：筑起业务“防火墙”
数周后，美高梅中国于6月30日完成了对美高梅亚太有限公司（MGM Asia Pacific Limited）2000万美元的收购。此次交易从一家由美高梅度假村间接全资拥有的公司手中，接管了一个轻资产的酒店管理平台，该平台在中国内地拥有八家运营酒店。林哈雷斯律师表示：“将亚太酒店平台注入美高梅中国实现了两个目标：它将亚洲业务与潜在的母公司层面重组隔离开来，并在任何集团层面变动之前，增强了美高梅中国的独立价值主张。”她称之为“一次先发制人的隔离策略”。
然而，这位律师也指出，由于该交易是母公司与子公司之间的关联交易，美高梅中国董事会有责任证明其价格反映了公平市场价值，“而非关联方之间的优惠交易”。她表示，根据香港上市规则，此类交易需要充分透明，包括独立审计委员会的审查和公平意见书，“任何遗漏或激进的估值都可能招致监管审查或股东异议”。根据香港交易所的备案文件，截至2025年12月31日，美高梅亚太的经审计净资产为9000万港元（约合1150万美元），其运营部门去年实现营收8060万元人民币（约合1190万美元），净亏损770万元人民币（约合110万美元）。林哈雷斯律师向AGB表示：“这看起来很清晰，战略上也很合理，定价也合理，但关键在于估值方法以及市场是否将其视为公平交易。”
独立之路：美高梅中国蓄势待发
林哈雷斯律师认为，综合来看，这些举措将美高梅中国定位为“一个自治实体，而非被动子公司”，并使母公司层面任何不友好的收购或资产剥离变得复杂。她表示，这种隔离策略能否成功，“取决于私有化进程如何发展。但传递的信息很明确：美高梅中国正准备独立自主。”
