惠誉上调Light & Wonder展望：债务削减与业务增长双轮驱动

惠誉上调Light & Wonder展望：前景一片光明

惠誉评级近日将博彩供应商Light & Wonder的展望从“稳定”上调至“正面”，同时确认其长期发行人违约评级为“BB”。这一调整反映了市场对公司未来财务表现的强烈信心，预示着其在主动偿债和核心业务EBITDA增长的推动下，杠杆率将持续优化。

财务杠杆显著优化：评级升级指日可待

根据惠誉的预测，Light & Wonder的EBITDA杠杆率有望在2027年底降至约2.90倍。这相较于2026年6月30日的3.50倍和2025年底的3.60倍，是一个显著的进步。惠誉明确指出，杠杆率若能持续保持在3.00倍以下，将是公司评级进一步上调的关键条件。这意味着Light & Wonder正走在一条通往更高信用评级的康庄大道上。

EBITDA增长引擎：多元化业务全面发力

惠誉预计，Light & Wonder的EBITDA将实现高个位数复合年增长率。这得益于多方面的积极因素：

高端博彩机安装基数持续扩大。
每单位日均收入（ADR）稳步提升。
相邻业务和iGaming领域的强劲扩张。
对SciPlay现有玩家的变现能力增强。
直面消费者（D2C）渗透率的提高。

这些增长点共同构筑了公司未来业绩增长的坚实基础。

传统业务承压，数字板块撑起半边天

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尽管增长势头强劲，Light & Wonder在传统博彩领域仍面临不小的挑战。惠誉指出，激烈的市场竞争、机器更换周期的疲软以及新赌场开业时间的不确定性，都给陆基业务带来了压力。

然而，公司的数字业务——SciPlay和iGaming——表现抢眼，贡献了近三分之一的营收和惠誉定义的EBITDA，这为公司提供了宝贵的多元化收入来源，有效对冲了陆基业务的风险。

数字业务深度解析：机遇与挑战并存

在数字业务方面，情况如下：

SciPlay: 该部门此前曾面临社交赌场行业的低迷和关键游戏变现压力。但惠誉预计，中期内该部门的营收收缩将得到逆转，并恢复适度增长。
iGaming: 惠誉预测，iGaming业务将实现高个位数营收增长。不过，随着在线博彩合法化进程的放缓，短期扩张速度可能有所减缓。值得关注的是，将成功的陆基游戏引入线上平台，通过增加自有内容份额，有望进一步提升该业务的利润率。